中國券商：擁抱并購重組新潮，投行業務亟待轉型
元描述： 中國券商如何應對并購重組新潮？本文深入分析了監管政策對并購重組市場的影響，探討了券商投行業務如何適應市場變化，并提供五大頭部券商的專業見解。
引言:
近年來，中國資本市場并購重組政策持續優化，迎來新的發展機遇。從新“國九條”到“科八條”，再到證監會最新發布的“并購六條”，決策層持續出臺政策助力上市公司并購重組，提質增效。然而，隨著IPO節奏放緩，券商投行業務面臨新的挑戰。如何抓住并購重組新機遇，打造新的增長點，成為券商不得不面對的課題。
中國券商：擁抱并購重組新潮，投行業務亟待轉型
2024年以來，中國資本市場并購重組熱潮涌動，一系列監管政策陸續出臺，為并購重組市場注入新的活力，也為券商投行業務帶來了新的發展機遇。本文將深入解讀監管政策對并購重組市場的影響，并探討券商投行業務如何適應市場變化，尋找新的增長點。
一、 并購潮涌動：監管政策助力市場活躍
2024年，有關上市公司并購重組的政策頻頻出臺，為市場注入了新的活力。今年4月，新“國九條”明確提出加大并購重組改革力度，多舉措活躍并購重組市場；6月，“科八條”指出，更大力度支持并購重組，支持科創板上市公司開展產業鏈上下游的并購整合，提升產業協同效應。9月24日，證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（即“并購六條”），以發展新質生產力和支持產業整合為出發點，從監管包容度、審核、中介服務等環節進一步提升并購重組效率。
1.1 新政釋放積極信號，推動并購市場回暖
一系列利好政策的出臺，釋放了監管部門鼓勵并購重組的積極信號，推動市場回暖。據統計，雖然今年上半年首次披露重大資產重組的上市公司僅有36家，低于2023年同期的60家，但7月至9月18日，首次披露重大資產重組的上市公司已達23家，上會審核6家且均獲通過。
1.2 監管“松綁”：為并購重組打開新空間
“并購六條”的出臺，標志著監管政策的進一步“松綁”。該政策明確提出，順應產業發展規律，適當提高對并購重組形成的同業競爭和關聯交易的包容度，為并購重組打開了新的空間。
1.3 多元化并購模式：滿足不同企業需求
當前，并購重組呈現出多元化發展趨勢，滿足不同企業的需求。例如，原本計劃獨立上市的企業，可能面臨發展瓶頸或資源配置需求，尋求通過并購的方式獲取資金、技術、市場等資源，以實現規模效應和市場競爭力的提升；同時，部分企業也面臨投資人退出的壓力，通過并購的方式實現投資退出，為行業整合提供了更多可能性。
二、 發展新質生產力：并購重組助力產業升級
當前的并購重組潮，并非簡單的資本運作，而是與國家發展戰略緊密結合，致力于發展新質生產力和促進產業整合。
2.1 聚焦戰略性新興產業：推動產業發展
市場觀察發現，并購活動主要集中在生物、新一代信息技術以及新能源等戰略性新興產業，與發展新質生產力、促進產業整合的政策導向密切相關。這表明，并購重組正在成為推動產業升級的重要引擎。
2.2 產業整合：提升產業集中度和競爭力
通過并購重組，上市公司可以實現資源優化配置，提升盈利能力，進而提升產業集中度，提高產業國際競爭力。同時，并購重組也有望重塑上市公司估值和提振投資者信心。
三、 券商投行業務迎機遇：轉型升級勢在必行
面對并購重組新機遇，券商投行業務也需要順應市場變化，積極轉型升級。
3.1 調整業務思路：發力并購重組和境外上市業務
隨著IPO節奏放緩，券商投行業務面臨較大的挑戰。因此，需要調整業務思路，重點發力并購重組和境外上市業務，以適應市場變化并尋找新的增長點。
3.2 加強協同：整合資源，提升服務能力
券商需要加強與其他金融板塊成員的協同力度，實現客戶資源共享，為投行業務儲備優質項目資源，提升服務能力。
3.3 多元化業務布局：拓展新的業務領域
券商投行業務要注重多元化業務布局，在并購重組財務顧問業務、北交所業務、港股及海外股權融資業務、產業債發行和資產證券化業務等方面發力，以滿足不同客戶的需求。
四、 頭部券商洞察市場：展望并購重組未來
五大頭部券商的投行負責人對當前市場變化和未來趨勢進行了深度解讀，他們的觀點和建議，為我們理解并購重組市場的發展趨勢提供了 valuable insights。
4.1 中信建投證券：堅持功能性，打造“金三角”
中信建投證券投行相關負責人表示，要堅持功能性，深刻領悟資本市場的政治性和人民性，圍繞“五篇大文章”，更好地服務實體經濟、踐行國家戰略，向市場推薦符合新質生產力發展方向的企業。同時，打造“投行+投資+投研”的“金三角”，加強行業研究，更好發掘優秀的早期企業，不斷向產業鏈前端延伸，以投資的眼光做投行。
4.2 中金公司：發揮資本市場主渠道作用
中金公司投行相關負責人表示，投行業務要發揮資本市場并購重組主渠道作用，支持行業領軍上市公司帶動中小企業協同發展，促進產業鏈貫通融合和經濟轉型升級。
4.3 廣發證券：聚焦戰略性新興產業，提供跨境金融服務
廣發證券投行相關負責人表示，要利用市場調整期，積極尋找并購重組的機會；發力北交所業務，加強對符合新質生產力的創新型中小企業服務，把握北交所上市和交易的機會；發展海外融資業務，緊抓優質客戶“出海”需求，幫助有意拓展國際市場的企業進行海外融資和并購，提供跨境金融服務。
4.4 華泰聯合證券：助力產業整合，提升產業競爭力
華泰聯合證券投行相關負責人表示，當前的并購活動，體現出產業驅動的明顯特征。在政策引導和市場環境等多重因素影響下，當前上市公司在并購重組過程中更傾向于沿著產業發展方向進行，以產業鏈龍頭上市公司為主導進行的產業并購受到監管的支持和市場歡迎。
4.5 招商證券：加大協同力度，實現客戶資源共享
招商證券投行相關負責人表示，要加大了與招商局集團旗下招行、招商局資本等其他金融板塊成員的協同力度，實現客戶資源共享，為投行業務儲備優質項目資源。
五、 展望未來：并購重組將持續活躍
隨著監管政策的進一步明確和支持，預計并購重組市場活力將持續提升，并購重組將成為中國資本市場重要的發展方向。
5.1 產業整合將成為重要趨勢
未來，并購重組將更加注重產業整合，以提升產業集中度和競爭力，推動產業升級和轉型。
5.2 科技創新領域將迎來更多機會
科技創新領域的并購重組將持續活躍，以芯片制造、生物工程、材料科學等前沿技術為代表的科技創新類并購將迎來更多機會。
5.3 券商投行業務將持續轉型
券商投行業務將持續轉型，積極發力并購重組、北交所和境外上市業務，以適應市場變化和尋找新的增長點。
常見問題解答
1. 并購重組政策“松綁”后，如何判斷并購重組是否符合政策方向？
在判斷并購重組是否符合政策方向時，需要關注以下幾個方面：
- 是否符合國家發展戰略: 例如，是否符合發展新質生產力、促進產業整合、推動科技創新等國家發展戰略。
- 是否符合產業發展趨勢: 例如，是否符合產業升級、產業結構調整、產業鏈協同等產業發展趨勢。
- 是否符合監管要求: 例如，是否符合有關同業競爭、關聯交易、支付方式、審核流程等方面的監管要求。
2. 券商如何抓住并購重組新機遇，提升自身競爭力？
券商可以通過以下幾個方面提升自身競爭力：
- 加強行業研究: 深入研究并購重組市場的發展趨勢，掌握行業動態和政策變化，為客戶提供專業化的投資建議。
- 優化服務體系: 打造專業化的并購重組服務團隊，為客戶提供全生命周期、全產品的優質服務。
- 加強資源整合: 整合內部資源，加強與其他金融機構的合作，為客戶提供多元化的服務。
- 提升自身能力: 不斷提升自身專業能力和服務水平，以滿足客戶日益多元化的需求。
3. 當前并購重組市場面臨哪些挑戰？
當前并購重組市場面臨著以下幾個挑戰：
- 監管審查趨嚴： 監管部門對并購重組的審查更加嚴格，對交易的真實性、合規性等方面提出了更高要求。
- 市場波動風險： 宏觀經濟環境的不確定性，導致市場波動加劇，影響并購重組交易的順利進行。
- 競爭加劇： 并購重組市場競爭日益激烈，券商需要不斷提升自身競爭優勢，才能在市場中脫穎而出。
4. 未來并購重組市場將呈現哪些發展趨勢？
未來并購重組市場將呈現以下發展趨勢：
- 產業整合將更加深入: 并購重組將更加注重產業整合，以提升產業集中度和競爭力，推動產業升級和轉型。
- 科技創新領域將迎來更多機會: 科技創新領域的并購重組將持續活躍，以芯片制造、生物工程、材料科學等前沿技術為代表的科技創新類并購將迎來更多機會。
- 跨境并購將更加活躍: 隨著全球經濟一體化進程的加快，跨境并購將更加活躍，券商需要加強跨境業務能力，提供更加專業的服務。
5. 如何看待并購重組對上市公司估值的影響？
并購重組對上市公司估值的影響是復雜的，需要根據具體情況進行分析。
- 積極影響： 并購重組可以幫助上市公司提升盈利能力、擴大市場份額、提升品牌價值，從而提升公司的估值。
- 消極影響： 并購重組過程中的風險和不確定性，可能會導致市場對公司估值產生負面預期，從而降低公司的估值。
結論:
并購重組市場的發展，離不開監管政策的引導和支持。隨著監管政策的不斷優化，并購重組市場活力將持續提升，并購重組將成為中國資本市場重要的發展方向。券商投行業務要抓住機遇，積極轉型升級，以滿足市場需求，助力中國經濟高質量發展。
