A股上演罕見(jiàn)一幕。
2024開(kāi)年以來(lái)，A股的高股息板塊持續(xù)活躍，若簡(jiǎn)單以1月5日中國(guó)神華A股收盤(pán)價(jià)乘以總股本計(jì)算，“舊能源龍頭”中國(guó)神華的總市值升至6646億元，超過(guò)“新能源龍頭”寧德時(shí)代（約6638億元）。
當(dāng)然，由于中國(guó)神華同時(shí)在A股和港股上市，其公允市值為A股市值與港股市值之加總，合計(jì)折合人民幣6379億元。從這個(gè)角度講，中國(guó)神華市值暫未超過(guò)寧德時(shí)代。不過(guò)，前述第一種算法有廣泛的象征意義，記者在文中也采取第一種算法。
與此同時(shí)，兗礦能源、中煤能源、山西焦煤等個(gè)股的表現(xiàn)也格外亮眼。
這一最新變動(dòng)也在市場(chǎng)引發(fā)熱議，背后的主要邏輯是，A股的高股息紅利板塊持續(xù)受市場(chǎng)資金青睞。2024年前4個(gè)交易日，紅利指數(shù)收獲4連陽(yáng)，累計(jì)漲幅已達(dá)3.83%，大幅跑贏同期A股其他指數(shù)表現(xiàn)。
站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，投資者更關(guān)注的或許是，紅利板塊未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)是否還能持續(xù)表現(xiàn)？華福證券認(rèn)為，當(dāng)前紅利策略仍具有配置價(jià)值，多重利好因素下紅利策略有望持續(xù)跑贏大盤(pán)，利好因素主要有三條：1. 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率有望創(chuàng)歷史新低；2. 當(dāng)前紅利策略相對(duì)估值仍在低位；3. 紅利策略仍未得到充分配置。
“神華”超越“寧王”
1月5日，A股的高股息板塊繼續(xù)逆勢(shì)活躍，其中，紅利行情代表標(biāo)的——中國(guó)神華盤(pán)中一度上漲近1%，且再度創(chuàng)階段新高。盡管午后有所回落，但當(dāng)日股價(jià)仍紅盤(pán)報(bào)收，2024年前4個(gè)交易日內(nèi)，中國(guó)神華股價(jià)累計(jì)上漲近6.7%，大幅跑贏A股同期表現(xiàn)（平均下跌近2.1%），創(chuàng)業(yè)板指數(shù)年內(nèi)累計(jì)跌幅達(dá)6.52%。
以收盤(pán)價(jià)乘以總股本計(jì)算，中國(guó)神華的總市值已升至6646億元，目前位居A股總市值榜單第13位。
而作為“新能源龍頭”的寧德時(shí)代，在2024年前4個(gè)交易日均以綠盤(pán)報(bào)收，累計(jì)跌幅超8%，最新總市值縮水至6638億元。
這意味著，煤炭板塊的龍頭股，正式反超新能源板塊龍頭。這一最新變動(dòng)也在市場(chǎng)引發(fā)熱議，有投資者感慨，“萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到，新能源革命，新能源卻被舊能源超越了”。
其實(shí)，中國(guó)神華市值超越寧德時(shí)代，是近一段時(shí)間A股市場(chǎng)的縮影。
除了中國(guó)神華以外，其他多只“舊能源”權(quán)重股表現(xiàn)也格外亮眼。截至最新收盤(pán)，以年內(nèi)4個(gè)交易日行情統(tǒng)計(jì)，篩選總市值大于500億元的煤炭、石油、電力設(shè)備股，兗礦能源、中煤能源、山西焦煤、廣匯能源漲幅超7%。
這背后的主要邏輯或許是，高股息紅利策略持續(xù)受市場(chǎng)資金青睞。
2024年前4個(gè)交易日，紅利指數(shù)（000015）收獲4連陽(yáng)，累計(jì)漲幅已達(dá)3.83%，大幅跑贏同期A股其他指數(shù)表現(xiàn)。50只指數(shù)樣本股中，有47只開(kāi)年以來(lái)飄紅，兗礦能源累計(jì)漲10.55%，唐山港、寧滬高速、江蘇金租、中信銀行等大漲超7%。
受高股息股持續(xù)走強(qiáng)影響，銀行股亦持續(xù)走強(qiáng)，1月5日，瑞豐銀行一度逼近漲停，中信銀行盤(pán)中一度大漲超7%，農(nóng)業(yè)銀行股價(jià)4日盤(pán)中漲至3.78元，創(chuàng)歷史新高；另外，成都銀行、民生銀行、平安銀行、長(zhǎng)沙銀行等跟漲。
平安證券分析師袁喆奇在近日發(fā)布的研報(bào)中分析稱，銀行股作為能夠提供穩(wěn)健分紅的高股息品種，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行的階段，其類固收配置價(jià)值值得關(guān)注。
“截至2023年12月末，銀行板塊股息率為5.97%，股息率較無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率相對(duì)溢價(jià)處于歷史高位，股息吸引力持續(xù)提升。目前板塊靜態(tài)PB僅0.52倍，對(duì)應(yīng)隱含不良率超15%，安全邊際充分。” 袁喆奇在上述研報(bào)中指出。
另外，有機(jī)構(gòu)人士指出，高分紅板塊突然受到關(guān)注，與市場(chǎng)防御心態(tài)逐步增強(qiáng)有一定的關(guān)系。
華福證券認(rèn)為，紅利策略依然有效，主要有三點(diǎn)原因：1. 低估值因子在A股市場(chǎng)上長(zhǎng)期有效；2. 企業(yè)高分紅行為的背后是充沛穩(wěn)定的現(xiàn)金流；3. 企業(yè)高分紅行為可持續(xù)性強(qiáng)，線性外推有效性高。
高股息策略，能否持續(xù)？
站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，投資者更關(guān)注的或許是，紅利板塊未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)是否還能持續(xù)表現(xiàn)？
華福證券認(rèn)為，當(dāng)前紅利策略仍具有配置價(jià)值，多重利好因素下紅利策略有望持續(xù)跑贏大盤(pán)，利好因素主要有以下三條：
第一，近期貨幣政策易松難緊，未來(lái)我國(guó)長(zhǎng)端利率或仍將下行，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率有望創(chuàng)歷史新低，對(duì)紅利策略形成利好支撐。2021年以來(lái)我國(guó)長(zhǎng)端利率持續(xù)下行，截至2024年1月3日十年期國(guó)債到期收益率約為2.55%。
從資產(chǎn)比價(jià)的角度來(lái)看，利率下行周期中股息回報(bào)的性價(jià)比得到提升，紅利策略配置價(jià)值逐漸顯現(xiàn)。
第二，當(dāng)前紅利策略相對(duì)于全A的估值水平仍處于歷史低位，具有一定的估值性價(jià)比。截至2024年1月3日，中證紅利指數(shù)市盈率相對(duì)萬(wàn)得全A指數(shù)市盈率的比值為0.36，處于2010 年至今的24%歷史分位數(shù)水平，位于歷史中樞值0.48以下；市凈率方面，中證紅利相對(duì)萬(wàn)得全A指數(shù)的比值為0.45，處于2010年至今的22%歷史分位數(shù)水平，同樣低于0.61的歷史中樞值。
第三，從近兩年的收益表現(xiàn)來(lái)看，當(dāng)前以養(yǎng)老FOF為代表的部分風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的資管產(chǎn)品，對(duì)紅利策略的配置仍然不足。但紅利策略（相對(duì)）低波動(dòng)低回撤的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，天然適合此類產(chǎn)品作為在權(quán)益策略端的選擇。除低波動(dòng)低回撤的優(yōu)勢(shì)外，紅利策略相對(duì)于大盤(pán)指數(shù)的勝率也較高，特別是當(dāng)持有周期較長(zhǎng)時(shí)，這一特點(diǎn)與養(yǎng)老FOF以長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目的、鼓勵(lì)投資人長(zhǎng)期持有的產(chǎn)品屬性也十分契合。
具體到相關(guān)行業(yè)，興業(yè)證券近日研報(bào)顯示，綜合股息率和波動(dòng)率的絕對(duì)水平和相對(duì)分位看，近年來(lái)具有典型紅利低波特征的行業(yè)主要包括銀行、石油石化、鋼鐵、交通運(yùn)輸、非銀、通信、公用事業(yè)等。從分紅能力和分紅意愿的角度對(duì)各行業(yè)進(jìn)行觀察，可以看到：
1. 通信、鋼鐵行業(yè)現(xiàn)金流較弱，近年出現(xiàn)明顯下滑，但是分紅意愿更強(qiáng)，擴(kuò)張性資本開(kāi)支處于較低水平；
2. 公用事業(yè)、非銀行業(yè)的分紅能力和分紅意愿均處于中游水平，相對(duì)而言紅利屬性較弱。
興業(yè)證券認(rèn)為，綜合2023年預(yù)期股息率與波動(dòng)率水平，紅利低波資產(chǎn)中可重點(diǎn)關(guān)注石油石化、運(yùn)營(yíng)商、電力和交運(yùn)；此外，港股電信運(yùn)營(yíng)商、能源（石油、煤炭）、公用事業(yè)等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)央國(guó)企龍頭也具備較強(qiáng)高股息配置價(jià)值。
相關(guān)報(bào)道“神華”市值反超“寧王”！新舊能源股人氣切換 高股息行情發(fā)酵 這些高分紅行業(yè)或可關(guān)注
高股息板塊持續(xù)紅火 煤炭股會(huì)否走上慢牛重估之路？
